[Il s’agit d’un article de Germinal du 31 juillet 2025]
Scott Bessent, l’actuel secrétaire au Trésor des États-Unis, a récemment « acheté » l’Ukraine via le Reconstruction Investment Fund en appliquant un rachat par effet de levier, aussi appelé LBO dans le monde de l’investissement. Qu’est-ce qu’un LBO, et pourquoi cela importe-t-il dans le cas de l’Ukraine ?
Un rachat par effet de levier (LBO) est un type d’acquisition dans lequel une entreprise est achetée principalement avec de l’argent emprunté. Cela signifie que l’acheteur apporte une quantité relativement faible de son propre capital (fonds propres) et finance le reste du prix d’achat par de la dette, comme des prêts et des obligations. Les actifs de l’entreprise acquise sont souvent utilisés comme garantie pour sécuriser ces prêts. Scott Bessent, qui est un trader professionnel de formation, a appliqué cette stratégie à de nombreuses reprises lorsqu’il dirigeait son fonds spéculatif Key Square Group, et applique maintenant exactement la même stratégie à un pays souverain, l’Ukraine.
La raison pour laquelle cela importe dans le cas de l’Ukraine est que l’Ukraine ressemble à une entreprise en difficulté. L’Ukraine est engagée dans une guerre depuis 2022. Elle a un ratio dette/PIB supérieur à 80 %, ce qui signifie que le pays est fortement endetté. En outre, le pays a connu des troubles politiques et dépend fortement de l’aide étrangère, en particulier de l’assistance américaine à des fins militaires et économiques. Ainsi, l’Ukraine est le pays idéal auquel appliquer un rachat par effet de levier, et cela se fait par l’intermédiaire du Reconstruction Investment Fund.
Le fonds est structuré comme un partenariat 50/50, avec une représentation égale garantissant une prise de décision collaborative. Sur le papier, l’Ukraine conserve la propriété de ses ressources, et le fonds est géré conjointement. Voici comment fonctionne le mécanisme de financement. Du côté de l’Ukraine : 50 % des revenus provenant de nouveaux projets de ressources naturelles appartenant à l’État, y compris les minéraux, le gaz, le pétrole et les infrastructures connexes. Du côté américain : des investissements financiers directs seront effectués sous forme d’aide militaire. L’objectif officiel du Reconstruction Investment Fund est d’accélérer la reprise économique de l’Ukraine en réinvestissant les bénéfices du fonds dans des projets comme l’extraction minière, les infrastructures énergétiques, les ports et les réseaux de transport ; d’attirer des investissements du secteur privé ; et de procurer des retours économiques aux deux nations, les États-Unis obtenant un accès préférentiel pour acheter des ressources ou désigner des acheteurs.
Ce qu’il est important de comprendre ici, c’est que la contribution apportée par les États-Unis à ce « partenariat » est stratégique et soigneusement conçue. Le Pentagone, qui finance ces investissements au nom du gouvernement américain, injecte un capital minimal dans le fonds, tandis que les ressources naturelles de l’Ukraine sont utilisées comme collatéral pour garantir le reste de ces investissements. L’Ukraine n’a pratiquement aucune réelle marge de manœuvre dans ce partenariat au sens où elle pourrait « quitter » la table des négociations si elle n’aime pas les termes de l’accord. Le pays entier est sous assistance économique, et aucune autre nation occidentale n’est suffisamment puissante pour offrir à l’Ukraine une alternative aux États-Unis, puisque les nations occidentales elles-mêmes dépendent crucialement de l’assistance américaine.
Le Reconstruction Investment Fund n’est rien d’autre qu’une réplique du plan Marshall — un programme économique conçu pour reconstruire des nations en détresse de la même manière que des fonds d’investissement rachètent des entreprises et des actifs en difficulté. Après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis ont mis en œuvre le plan Marshall pour lancer la reprise économique de l’Europe de l’Ouest. Le principal résultat du plan Marshall a été la domination américaine sur les démocraties européennes. À mesure que l’Europe de l’Ouest est devenue dépendante de l’aide américaine, l’Amérique a commencé à dicter à l’Europe la politique à suivre. Le même principe s’applique au cas de l’Ukraine. En aidant unilatéralement l’Ukraine sur les plans militaire et économique par le biais de ce programme, les États-Unis se positionnent comme l’acteur principal du conflit contre la Russie sans confrontation directe, et surtout, ils transforment l’Ukraine en colonie américaine. L’Ukraine sera indéfiniment liée et endettée envers les États-Unis, ce qui signifie qu’elle serait dépouillée de son indépendance économique et de sa souveraineté politique.
Les États-Unis n’ont aucune intention de « sauver » l’Ukraine ni de lui rendre sa souveraineté. Le faire signifierait que l’Ukraine pourrait s’opposer aux intérêts américains. L’objectif du gouvernement des États-Unis est de faire de l’Ukraine un territoire américain qui donnerait aux États-Unis un contrôle total sur l’Europe de l’Est et consoliderait leur position face à la Russie.
